Le 30 novembre 2022, le rapport d’AGI faisait état d’une performance sur 12 mois de -37,9% contre -9,6% pour le benchmark qui est composé à 50% de l’indice MSCI ACWI et à 50% de l’index MSCI World Information Technology. Cette sous-performance massive fait suite à des surperformances importantes les années précédentes.
Des performances en baisse pour le fonds Allianz GI Global Artificial Intelligence
Le fonds Allianz GI Global Artificial Intelligence est géré par Allianz Global Investors et investit dans les valeurs du secteur technologique les plus impliquées dans le développement et l’application de l’intelligence artificielle. Malheureusement, le fonds affichait des performances négatives en 2022. Le 15 décembre dernier, il enregistrait une chute de -37,24%. A titre de comparaison, l’indice Nasdaq affichait -30,9% à la même époque.
Les raisons de la chute en 2022
L'écart par rapport à l'indice de référence est représenté par la « tracking error », qui mesure l'écart de performance moyen par rapport à l'indice de référence. Alors qu'un fonds indiciel présente une « tracking error » pouvant aller jusqu'à 1 %, un fonds géré de façon dynamique présente une «tracking error » de l’ordre de 5 %. Dans ce cas, nous sommes plus proches de 20% car il s'agit ici d'un fonds de classe de risque 5, la classe de risque la plus élevée de notre offre de branche 23.
Comme vous pouvez le constater dans l’allocation sectorielle, le fonds prend des paris forts sur certains secteurs et aussi sur certaines valeurs.
Les explications du gestionnaire par rapport à la forte chute en 2022 sont les suivantes : " Compte tenu de l’allocation constante du fonds à des actions à forte croissance et une sous-pondération par rapport aux plus grandes méga-capitalisations de l’indice de référence, le niveau de sous-performance correspond aux attentes. Les évaluations ont baissé en raison de la hausse des taux d’intérêt et de la politique agressive de la Fed les huit premiers mois de l’année."
La forte position dans Tesla ainsi que la forte pondération dans les " services de communication " ont largement contribué à la sous-performance du fonds.
Le gestionnaire ajoute : " De manière générale, le fonds aura du mal à surperformer dans un environnement réticent au risque où les valeurs défensives dominent le marché. "
À quoi faut-il s’attendre en 2023 ?
Voici les perspectives communiquées par le gestionnaire : " Nous pensons que la correction du marché boursier est en train de toucher le fond, compte tenu de la conjoncture économique et de la campagne de la Fed pour lutter contre l’inflation. Alors que cette lutte contre l’inflation est nécessaire pour assurer la stabilité à long terme de l’économie et des bénéfices des entreprises, l’impact à court terme est douloureux pour les marchés financiers. Avec des valorisations des actions intégrant maintenant des taux d’intérêt plus élevés, la prochaine étape consiste à composer avec un environnement commercial moins porteur et des estimations plus prudentes pour 2023. La bonne nouvelle est que les investisseurs s’attendent à des révisions à la baisse des bénéfices depuis la mi-2022, mais la plupart des investisseurs s’attendent à d’autres révisions à la baisse au cours des prochains trimestres. Ce cycle de révision des bénéfices négatif se traduira probablement par plus de volatilité au cours des prochains mois, mais il s’agit d’une étape nécessaire pour jeter les bases d’une reprise et d’une croissance durables. "
Outre ces perspectives, il faut être conscient que les secteurs les plus touchés par la hausse des taux sont ceux dont les valorisations étaient devenues élevées grâce à des taux proches de zéro. Il s’agit des secteurs de la technologie, de l’immobilier et des secteurs à forte croissance.
Les secteurs les moins touchés par la hausse des taux sont ceux qui en profitent (banques, assurances pour la partie vie/placement) ou ceux qui sont moins impactés comme le secteur pharmaceutique, les valeurs de consommation non cycliques et le secteur de l’énergie.
En résumé, si vous pensez que les taux vont continuer à augmenter et que les bourses vont encore être négativement orientées en 2023 avec beaucoup de volatilité, ce fonds n’est probablement pas encore un bon investissement. Cependant, il peut faire l’objet d’une diversification intéressante pour une pondération réduite, sachant que les marchés peuvent rapidement évoluer.
Enfin, un mot sur l’importance de l’Intelligence Artificielle (IA) dont le domaine d’application continue de s’étendre : "Il est important de noter que la chute des marchés boursiers et de la performance du fonds ne sont pas révélateurs d’une modération de l’utilisation croissante de l’IA dans tous les secteurs. En fait, l’univers des investisseurs continue de s’étendre, et l’adoption de l’IA en est encore à ses débuts mais connaît déjà une prise de conscience par rapport à la réduction des coûts, à l’automatisation, à l’engagement client et au développement de produits. Nous croyons que notre approche est unique en ciblant une exposition complète à l’opportunité de l’IA dans la technologie et les industries. La variété de nos nouveaux ajouts au portefeuille tels que Caterpillar, Visa et Elevance Health en est la preuve."