Fonds Allianz MainFirst Global Equities 

Ce mois-ci nous nous sommes penchés sur l'analyse du fonds Allianz MainFirst Global Equities introduit au 21/01/2019 dans nos produits d’investissement Allianz Excellence et Allianz Excellence Plan.

La performance d’Allianz MainFirst Global Equities interpelle tellement elle est élevée, avec notamment une hausse de 13,8% sur l'année 2020 au 31/07 qui fait toute la différence dans la crise actuelle.

L'approche sélection de titres nous avait séduits lors de l'analyse de la gestion du fonds notamment par sa surpondération technologique qui est un secteur d'avenir.

L'équipe de gestion définit d'ailleurs son processus de sélection de la façon suivante :

• sélection fondamentale de thèmes d'investissement à long terme
• focus sur des thèmes d'investissement en croissance structurelle
• pas de contraintes régionales ou sectorielles
• analyse société par société sur base de critères qualitatifs et ESG (critères environnementaux, sociaux et de gouvernance)
  

Cette "charte" stratégique se traduit par un portefeuille concentré en 30-40 sociétés de croissance avec un maximum de 5% par titre et une gestion active d'une majorité du portefeuille (>90%)

Les secteurs les plus représentés sont sans surprise les valeurs technologiques impliquées notamment dans la digitalisation de la consommation (e-commerce) mais aussi les valeurs impliquées dans l'évolution liée au changement climatique avec prise en compte des critères ESG. Les secteurs classiques comme les pétrolières, les financières ou les sociétés de service public etc. sont évitées. Un mix qui, dans la crise actuelle, a significativement surperformé les indices globaux.

En outre, nous avons sélectionné ce fonds qui offre une couverture ponctuelle prédéfinie, c’est-à-dire qui n’est pas subjective mais liée à des indicateurs prédéterminés mesurables facilement sur les marchés et complètement transparents. Le processus est lié à 4 indicateurs prédéfinis pour les 3 régions soit l'Europe, les Etats-Unis et l'Asie. Un de ces indicateurs est la moyenne mobile à 200 jours qui est généralement un bon indicateur de risque pour le marché quand elle est cassée à la baisse, tandis qu'une remontée au-dessus de celle-ci indique un potentiel de rebond durable sur le marché.

A titre d'exemple, voici les différentes périodes durant lesquelles une couverture plus ou moins importante aurait/a été utilisée sur ce fonds (réalité depuis 03/2013 et backtesting avant) :

Comme vous pouvez le voir sur le graphique ci-dessus, il s'agit d'une couverture ponctuelle qui aurait/a été utilisée 5 fois depuis 2007 pour un indicateur européen. Les années 2008 et 2020 sont forcément les années qui auraient/ont été les plus "aidées" par cette stratégie. L'effet est double durant la période de crise majeure que nous avons vécu en 2020 : une meilleure performance que les indices et que la plupart des concurrents sur la sélection de titres mais aussi une moindre volatilité donc un risque moindre sur cette période.

Le fonds a pu profiter à la fois de la sélection de sociétés performantes dans le contexte de la pandémie actuelle mais aussi de sa stratégie de couverture. Ce double effet positif est assez exceptionnel et aléatoire car si la crise avait été liée, par exemple, à des perturbations magnétiques rendant inutilisable les réseaux informatiques, le fonds aurait été fort pénalisé sur sa sélection et seulement partiellement couvert par sa stratégie de couverture.

Comme vous pouvez le voir sur graphique, la performance du fonds est excellente depuis sa création en mars 2013 d'autant plus que le fonds est recalculé avec les frais additionnels d'Allianz soit au total 2,9% (Total Expense Ratio), preuve qu'une gestion active en branche 23 peut apporter de l'alpha sur le long terme (alpha est la performance supplémentaire par rapport à l'indice de référence). On constate également que le fonds diverge régulièrement fortement de l'indice ce qui indique que le fonds ne tient pas compte de son indice et sélectionne des titres sur base de ses propres convictions ("benchmark agnostic"). La tracking error qui mesure l'écart par rapport à la performance de l'indice de référence s'élève ici à 9,5%, soit un niveau très élevé. Elle est  proche de zéro pour un tracker et est généralement comprise entre 5% et 8% pour un fonds géré activement.
La volatilité du fonds ressort à 14,5% en moyenne depuis sa création (03/2013) comparé à 11,2% pour l'indice mondial. Malgré le processus de couverture, elle est plus élevée essentiellement du fait de la sélection de valeurs de croissance dans le portefeuille.

Il est important de replacer dans un horizon historique plus long tout investissement dans des fonds. On voit que le fonds a fort souffert de fin 2018 à mi-2019, surtout par rapport à son indice de référence. La reprise est aussi évidente si nous le regardons à plus long terme. Ce fonds n'en reste pas moins une belle alternative pour les investisseurs effrayés par les actions mais désirant participer à leur performance. Ils devront être bien informés qu'il peut y avoir une forte disparité entre la performance de l'indice mondial des actions et ce fonds. Plus d'informations sur ce fonds, telles que la composition du portefeuille, sont disponibles dans le rapport mensuel.