Market Flash: Allianz Immo Invest, de grote switch

Eind juli hebben we beslist om een wijziging aan te brengen in de samenstelling van het fonds. Aan deze beslissing ging een grondige analyse vooraf. We gaan namelijk van 17 aandelen naar 5 aandelen in het fonds. Hieronder leggen we uit waarom we dit deden.

Het belangrijkste voor de belegger is dat de doelstelling niet verandert, namelijk "beleggers een blootstelling bieden aan de performance van Belgische gereglementeerde vastgoedbedrijven (GVV)". Voorheen repliceerden we de volledige GVV markt bestaande uit 17 aandelen. In de toekomst richten we ons op de grotere bedrijven die 75% van de totale marktwaarde vertegenwoordigen. Zo houden we WDP en Montea in logistiek, Aedifica en Cofinimmo in de gezondheidssector en Xior in studentenhuisvesting. Hierdoor wordt de blootstelling aan kantoren aanzienlijk verminderd (enkel nog via het resterende deel in Cofinimmo), terwijl de blootstelling aan retail en residentieel volledig verdwijnt. De beurs is dan ook gericht op logistiek en gezondheid, de sectoren waarvan wij overtuigd zijn dat er in de toekomst nog groei zit.

We hebben de performance in het verleden geanalyseerd van aandelen die ten minste 75% van de GVV markt vertegenwoordigen en hebben vastgesteld dat deze gelijk of beter was dan die van het fonds. Dit komt door de grotere liquiditeit van de grote kapitalisaties die ook door buitenlandse investeerders worden gekocht. Dit zijn ook aandelen die de specifieke kenmerken van de Belgische sector bevatten en die ook opgenomen zijn in de EPRA vastgoedindex voor België.

In de grafiek hieronder vinden jullie de backtesting waarbij de blauwe lijn onze nieuwe samenstelling weergeeft. De backtesting is gedaan op maandbasis en vertoont hierdoor de enorme daling in maart 2020 niet. Wij zijn er van overtuigd dat deze wijziging een goede zaak is voor de belegger, dit omdat wij overtuigd zijn:

• dat de toekomstige groei zal komen van logistiek, healthcare en studentenkoten en veel minder van retail en kantoren,
• dat de nieuwe samenstelling beter presteert in een crisisperiode,
• dat liquide aandelen minder hard worden afgestraft tijdens een crisis dan illiquide aandelen,
• dat er minder risico is bij het aan- en verkopen dus we kunnen een betere prijs krijgen.  

In maart 2020 zagen we dat de Belgische gereglementeerde vastgoedbedrijven (GVV) mee de dieperik in ging zoals de Eurostoxx 50. Wij vertelden altijd dat de GVV’s gedecorreleerd zijn met de aandelenmarkt en dat de volatiliteit lager is dan een Eurostoxx 50. Maar tijdens de Covid 19 crisis, of ook wel maart 2020, zagen we duidelijk dat alle GVV’s afgestraft werden en dit kwam mede door hun illiquiditeit (laag volume).

Waar de volatiliteit van Allianz Immo Invest lager is t.o.v. Eurostoxx 50 voor de crisis stijgt deze tijdens de crisis tot hetzelfde niveau. Vanaf dit jaar zien we duidelijk dat de volatiliteit daalt en terug naar het niveau van voor de Covid 19 crisis gaat. We zien ook dat de performance van de GVV’s dit jaar hoger ligt dan de performance van de Eurostoxx 50.

Wat de correlatie tussen Allianz Immo Invest en Eurostoxx 50 betreft zien we dat tijdens de Covid 19 crisis de correlatie steeg maar vanaf dit jaar zijn we terug gedecorreleerd. 

Allianz Immo Invest heeft de laatste 2 weken van september afgezien vanwege de stijgende inflatie met als direct gevolg stijgende interestvoeten. Na de enorme prijsstijging in de GVV’s van afgelopen maanden hebben veel mensen het moment geacht om ook winst te nemen. Wij zien momenteel even een dip in de vastgoedmarkt maar blijven positief voor de lange termijn. Belangrijk om te weten is dat inflatie wordt doorgerekend via de huurprijzen en dat de interestvoet van hun schulden op hun dieptepunt zijn momenteel (ze waren nog nooit zo laag).