Een economisch herstel na een recessie, zoals die van vorig jaar, gaat gewoonlijk gepaard met een “out performance” van de aandelen uit de opkomende landen. Dit terwijl de stijging van de rentevoeten, een gevolg van dit herstel in de Verenigde Staten, eveneens de obligatiemarkten van deze opkomende landen benadeelt. Hoewel dit aan het begin van het jaar nog zo was, lijkt dit de laatste weken veel minder het geval te zijn, en wel om twee belangrijke redenen:

1.       De groeivooruitzichten voor 2021 zijn zeer hoog voor de ontwikkelde markten, vooral in de Verenigde Staten, gezien de enorme steunmaatregelen, zowel op fiscaal gebied (genomen door Joe Biden) als op monetair gebied (de Amerikaanse centrale bank heeft beloofd om de markt te ondersteunen), zodat de opkomende markten (vooral China, dat vorig jaar een uitzonderlijke exportgroei heeft gekend als gevolg van de pandemie) zich dit jaar in een inhaalsituatie van de ontwikkelde landen bevinden.

2.       De pandemie is nog steeds sterk aanwezig in de opkomende landen, met als gevolg dat vele van deze landen een sterke lokale economische sanctie ondergaan, terwijl in de ontwikkelde landen de vaccinatie wordt versneld.

Uit de analyse van onze aangeboden fondsen van opkomende landen, in zowel aandelen als obligaties, blijkt dat de performance voor de aandelen in de opkomende landen dit jaar goed is, maar de obligaties blijven momenteel achter en hebben zelf een negatieve performance.

Wij bieden 3 fondsen aan met een blootstelling aan de opkomende landen namelijk: AE Carmignac Emerging Patrimoine, Allianz JPM Emerging Markets Opportunities en Allianz DPAM Bonds Emerging Markets Sustainable. 

Strategieën

• De strategie van Allianz DPAM Bonds Emerging Markets Sustainable is om bijna volledig te beleggen in overheidsobligaties. Het fonds is altijd belegt in 25 tot 35 landen. De strategie is volledig ingedekt tegen wisselkoersrisico’s hetgeen wordt bereikt door het gebruik van derivaten.
• De focus van de strategie van AE Carmignac Emerging Patrimoine ligt op een flexibele multi-assetbendadering in de opkomende landen. De allocatie van activa tussen aandelen en obligaties is gebaseerd op een "top-down"-benadering, terwijl de keuze van effecten (aandelen- en obligaties) wordt gemaakt op een "bottom-up"-basis, waarbij rekening wordt gehouden met ESG-criteria.
• De focus van de strategie van Allianz JPM Emerging Markets Opportunities ligt op aandelen. Het fonds houdt rekening met 3 criteria's, namelijk: landen, aandelen en portfolioblootstelling. De selectiecriteria voor de landen baseert het fonds zich op een "top down"-interpretatie. Dit betekent dat ze landen en hun munteenheid onderzoeken. Voor de selectiecriteria van de aandelen doen de interne analisten het vergelijkende werk per bedrijf, performance, ... En voor de laatste criteria wordt er vooral gekeken naar het risico en blootstelling. 

Voor de rendementsvergelijking zijn wij uitgegaan van de introductiedatum van het meest recente fonds. Dit is Allianz DPAM Bonds Emerging Markets Sustainable. Dit fonds werd op 23/03/2020 in ons gamma opgenomen en heeft over de periode tot 21/04/2021 een totaalrendement van 10,23% behaald. Als we kijken naar het rendement sinds het begin van dit jaar, is het rendement negatief -2,55%. Het is belangrijk te beseffen dat de vergelijkingsperiode samenviel met het dieptepunt van de markt als gevolg van de Covid 19-crisis.

Als we de prestaties van DPAM vergelijken met het fonds van Carmignac of het fonds van JPM, zien we duidelijk een trend. Obligaties van opkomende landen deden het minder goed in vergelijking met gemengde fondsen (obligaties + aandelen) en fondsen die 100% in aandelen belegden.

Als we kijken naar onderstaande tabel dan zien we dat, sinds de start van 2020, het fonds van Carmignac, welke belegt in aandelen en obligaties, het beter doet dan het fonds van JPM welke volledig belegt  in aandelen.

Zoals vermeld hierboven is de trend begin 2021 negatief voor obligaties en positief voor aandelen uit opkomende landen. Die zien we ook in de vergelijking van de performances hieronder. Wij menen echter dat de obligatiemarkten in de opkomende markten zich in de komende maanden zullen herstellen.