De uitstekende prestatie van het fonds M&G Global Listed Infrastructure

Voor dit resultaat kunnen we tal van redenen opgeven, en allemaal houden ze met name verband met de huidige geopolitieke context sinds het uitbreken van de oorlog in Oekraïne. 

Onderstaande grafiek toont onze aandelenfondsen en hun geïndexeerde prestaties sinds het begin van dit jaar. Hierin zien we de stijging die het M&G Global-fonds sinds 4 maanden kent. 

Infrastructuur is een sector die als ‘Value’ wordt gekwalificeerd en die bedrijven vertegenwoordigt met een redelijke waardering die een aanzienlijk dividend uitbetalen. Daartegenover staat ‘Growth’, waartoe bijvoorbeeld technologiebedrijven behoren. Deze bedrijven worden hoog gewaardeerd en hebben een vrij snelle winstgroei. De NASDAQ in de Verenigde Staten is de referentie-index van deze bedrijven. Deze sector, die sinds begin dit jaar met 30 % is gedaald, is dan ook de sector die dit jaar al het zwaarst getroffen werd. Het Artificial Intelligence-fonds in onze grafiek is daar een voorbeeld van en is dit jaar al flink gedaald. 

De waardedaling van deze sector heeft te maken met verschillende factoren, waaronder de stijging van de rentevoeten bijvoorbeeld. De waarde van een vennootschap wordt gedefinieerd als de actuele waarde van de toekomstige winsten. Hoe hoger de rentevoeten, hoe lager de actuele waarde van het aandeel. 

Naast deze elementen is de economische situatie ook verslechterd ten gevolge van de stijging van de inflatie en de rentevoeten. Heel wat waarnemers verwachten een recessie in de VS. Dit impliceert ook een verslechtering van de teller van de waarderingsratio van een bedrijf, hetzij de verwachte winsten die mogelijk neerwaarts zullen worden bijgesteld door de analisten. 

Daartegenover staat dat een ‘Value’-sector, zoals die van de infrastructuur bijvoorbeeld, stabielere en beter voorspelbare winsten registreert. Een groot deel van de winst wordt doorgaans uitgekeerd, wat dit soort aandelen aantrekkelijk maakt voor beleggers die op zoek zijn naar rendement. 

In de grafiek zien we een correlatie tussen de verbeterde prestatie van het M&G-fonds en het begin van de oorlog in Oekraïne. De vooruitzichten op grote infrastructuurwerken zoals met name de aanleg van nieuwe pijpleidingen bedoeld om de afhankelijkheid van Rusland te verminderen, zijn bijzonder gunstig geweest voor bepaalde bedrijven in de sector.

Naast dit ‘geopolitieke’ aspect dat voor de hele sector geldt, heeft het M&G-fonds ook geprofiteerd van de aankondiging van de Amerikaanse president Joe Biden, waarin hij een kapitaalsinjectie van meer dan 3 triljard dollar voor de infrastructuur beloofde ter ondersteuning van de economie.

Vandaag belegt het fonds voor meer dan 50 % in Noord-Amerika en het merendeel (33,5 %) in de sector van de openbare diensten.

En ook deze elementen dragen bij tot de goede prestatie van het M&G Global-fonds :

• De fondsbeheerder van M&G hecht veel belang aan de fysieke eigendom van de infrastructuur en/of een situatie van zeggenschap in het werkdomein
• De verwachte dividendgroei en daarmee de inkomenszekerheid
• Het fonds belegt in een beperkt aantal (ongeveer 50) zorgvuldig geselecteerde aandelen
  

 

“Een van de bedrijven in het fonds, ContourGlobal, leverde de grootste bijdrage aan de prestatie nadat de aandelen van het elektriciteitsbedrijf met meer dan 30 % omhoogschoten als gevolg van een openbaar overnamebod in mei. KKR heeft een aanzienlijke premie geboden om de volledige zeggenschap over de overgangsmaatschappij te krijgen in het kader van een door de raad van bestuur aanbevolen volledig contante transactie. Wij zijn het eens met de beoordeling van KKR dat ContourGlobal een hoogwaardig bedrijf is met aantrekkelijke groeivooruitzichten op lange termijn vanuit een geografisch gediversifieerde portefeuille van kritieke activa, en dat de tegen inflatie beschermde aard van de kasstromen van het bedrijf een aantrekkelijke beleggingsopportuniteit biedt. We bekijken deze evolutie dus met gemengde gevoelens: enerzijds zijn we tevreden met de prestatie van de aandelenkoers op korte termijn, maar anderzijds teleurgesteld in het vooruitzicht dat we een aandeel met een opbrengst van meer dan 6 % en een dividendgroei van 10 % gaan verliezen. Deze combinatie van premierendement en premiegroei zal niet makkelijk te vervangen zijn.” 

De resultaten moeten in perspectief worden geplaatst. Op 14 juni was de als benchmark opgenomen wereldwijde aandelenindex met 12 % gedaald, maar dat is niet echt representatief voor de infrastructuursector. Het M&G Global-fonds belegt ongeveer 1/3 in overheidsdiensten (utilities) tegenover minder dan 3 % voor de wereldwijde index. De huidige context is dan ook voor deze sector in het bijzonder gunstig geweest, maar de prestatie ervan ten opzichte van de wereldwijde index zal gedifferentieerd blijven. Ter informatie: de Dow Jones Brookfield Global Infrastructure Total Return Index in euro liet op diezelfde datum een prestatie optekenen van 2,8 %.